你知道很多人愛你，海南省發也有很多人罵你。

2012年3月，展控股優酷、土豆宣布合並，李岩和土豆網的合作項目被取消。談定這一方案後，限公司副李岩再以1600元的價格向外分發，自己也做一部分。

2014年3月，總經理焦WeMedia拿到華映資本投出的600萬人民幣天使輪融資。被雙開“那時他們給我們估值兩三千萬。李瀛寰對《財經天下》周刊(ID：海南省發cjtxzk)記者表示，海南省發在她最初建立自己的微信公眾號時，聯盟內的成員相互推薦並由此形成的固定推薦機製，對她以及其他成員早期獲取粉絲有很大幫助。展控股手握大量自媒體賬號的李岩進入了他們的考慮範圍。”事實上，限公司副李岩曾就公司存在的問題，公開提過一次，但中間被董江勇攔了下來

 放眼國內創業環境，總經理焦盡管正遭遇所謂的“資本寒冬”，總經理焦但有數據統計，截至2016年12月，中國創投市場共涉及資金397.1億美元，相較往年僅有0.2%的波動，尤其是互聯網行業仍是創業最為活躍的領域，全年互聯網行業披露投資案例1328起，投資規模高達172.68億美元，而在好租服務的客戶群體中，創業公司是最重要的一部分，其中IT互聯網科技企業的占比更是超40%，用戶群體構成與創業趨勢相匹配。近兩年來，被雙開在男性主導的創投圈裏刮起了一股“她經濟、被雙開她創業”的大潮，女資本家紛紛入局，女創業者們也在各個領域中發光發熱，從央視辭職創業的著名主持人張泉靈，玩轉紅酒電商的影星劉嘉玲都是其中翹楚。3月3日，海南省發證監會公布的拉卡拉招股說明書引來業內關注。

但值得注意的是，展控股這並不是這家以第三方支付業務起家的公司首度衝擊上市。2016年前三季度，限公司副拉卡拉的首單業務營收為9.5億元，占比為47.68%。而內部人控製問題的形成，總經理焦實際上又是公司治理中“所有者缺位”的問題。屢次違規的背景下，被雙開拉卡拉支付能否憑借收單業務順利上市，現在還不得而知。

2016年2月16日，西藏旅遊發布公告稱，公司擬作價110億元收購聯想控股、孫陶然等46名交易對方合計持有的拉卡拉100%股權。央行決定責令拉卡拉公司停止寧波市銀行卡收單業務。

業內人士稱，有無實際控製人本是一個事實認定問題，而非價值判斷，有即有，無即無，不能一刀切地評價其好與壞。修改後簡化了財務指標，取消了財務指標增長的硬性要求，允許收入在一定規模以上的企業隻需要有一年盈利記錄即可上市。購完成後，拉卡拉創始人孫陶然及孫浩然將成為公司的實際控製人。如果拉卡拉支付成功上市，有望成為成為國內第三方支付以主營業務獨立上市的第一股。

另外，公司股權分散導致股權結構存在一定的不穩定性，可能導致公司未來股權結構發生變化，進而影響公司經營的穩定性和連續性。由上述數字可以看出，拉卡拉的收單業務為公司撐起了半邊天。隨著大眾第三方支付習慣的養成及技術的普及，未來我國第三方支付市場還將保持高速增長態勢，拉卡拉支付麵臨的挑戰即能否采取有效措施增強個人支付業務的盈利能力，從而規避個人支付業務下滑的風險。截至招股說明書出具日，聯想控股持有公司31.38%的股份，為公司第一大股東。

受此影響，發行人個人支付業務交易量和收入均有一定程度的下滑。招股書將此歸結為“無實際控製人的風險”。

但這項疑似規避借殼的交易多次被交易所發函問詢，同年6月，西藏旅遊宣布重組失敗，拉卡拉上市夢碎。“盈利一年即上市”能否如願?2014年證監會修訂了《首次公開發行股票並在創業板上市管理暫行辦法》，規定創業板上市的財務條件為：“最近兩年連續盈利，最近兩年淨利潤累計不少於一千萬元;或最近一年盈利，最近一年營業收入不少於五千萬元”。

拉卡拉支付擬在深交所創業板IPO，擬發行不超過4001萬股新股。直到2016年，拉卡拉決定重組西藏旅遊借道上市。2016年12月，拉卡拉支付股份有限公送安徽分公司因違反銀行卡收單業務相關法律製度規定被予以警告處罰。何為“無實際控製人”?這對公司運營來說有何影響?不願具名的專家對新浪科技表示，股權比較分散的情況下，就容易產生“內部人控製”這種問題。但同時，有一個問題不容忽視，即拉卡拉引以為豪的收單業務卻也是違規重災區，過去一年，三家子公司因違規受到了央行不同程度上的處罰。對此，招股書中也有提示風險，“不排除無實際控製人的公司治理格局可能因決策效率降低而貽誤業務發展機遇，造成公司生產經營和經營業績的波動。

雖然拉卡拉個人支付業務已在全國擁有近10萬台線下支付終端並且銀行卡收單市場的份額位於行業前三，但相比2014年個人支付收入2.39億元，2016年1-9月的1.11億元已下滑了一半。2016年3月17日，拉卡拉有限公司寧波分公司因為在商戶真實性審核方麵存在漏洞，導致虛假商戶入網。

直至去年十月，拉卡拉分拆為支付集團和考拉金服集團兩大板塊，並宣布前者將在A股單獨上市，至此，拉卡拉支付又重啟上市之夢。有實際控製人的公司往往決策更加高效，但是公司治理過程中容易缺乏民主;無實際控製人的公司往往治理結構更加完善，決策過程更加民主，但是決策效率會降低。

2013年，拉卡拉董事長孫陶然便提出拉卡拉“不會賣、會獨立上市”。招股書中披露，2015年拉卡拉收單規模增速超過300%，收單業務規模超過9,000億元。

聯想控股為第一大股東：但無實際控製人 發行前後公司前十大股東情況招股書披露，持股5%以上的股東依次為聯想控股、孫陶然、鶴鳴永創、孫浩然及陳江濤。西藏旅遊當時表示，向孫陶然、孫浩然及其關聯人購買的資產總額合計17.38億元左右，而西藏旅遊2015年末資產總額18.53億左右，比例未達到100%，因此不構成借殼上市。招股書中也提到，“隨著網絡支付技術的普及，在個人支付業務領域，用戶習慣由線下刷卡支付逐漸變更為網絡支付。因此，企業選擇了創業板第二套財務標準“最近一年盈利”財成功完成IPO申報。

”個人支付業務難逃下跌之勢拉卡拉於2011年5月獲得首批央行頒發的《支付業務許可證》;2015年起，拉卡拉積極布局移動互聯網;此外，拉卡拉自2015年下半年，嚐試開展小額信貸、商業保理等增值金融業務;為集中精力發展第三方支付業務，2016年下半年，公司剝離了增值金融業務。”2013年至2016年1-9月，拉卡拉支付公司的個人支付收入分別為2.04億元、2.39億元、2.11億元、1.11億元，報告期收入規模逐年提升的同時個人支付業務占公司整體收入的比例也由2013年的33.12%下降到2016年1-9月的5.56%，即個人支付業務占公司整體業務已相對較小。

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